新能源圈的瓜，从来都是数据说话。

小鹏汽车刚交出2025年第四季度及全年财报，没搞虚头巴脑的宣传，直接把一堆历史新高的数据甩在桌上。

单季盈利3.8亿，营收、交付量、毛利率全破纪录。

很多人看完第一反应是，小鹏终于熬出头了？

但如果你只看到盈利，就太小看何小鹏的野心了。

这张财报，根本不是“翻身仗”的宣告，而是小鹏下一盘大棋的开篇。新能源赛道卷了这么多年，大家都在拼价格、拼配置，小鹏却悄悄换了赛道，从“卖汽车”变成了“造智能体”。

盈利不是偶然，是技术换钱的必然

先看一组实打实的数据，没水分，全是硬货。

2025年第四季度，小鹏总营收222.5亿元，同比涨了38.2%；交付量116249台，同比增长27%，创下单季度最高纪录；毛利率21.3%，同比提升6.9个百分点，也是历史新高。

最关键的是，这一季度小鹏净赚3.8亿元，这是它成立以来第一次实现单季度盈利。

可能有人会说，不就是赚了几个亿吗？新能源车企里又不是没人做到过。

但这里有个核心区别，小鹏的盈利路径，和传统车企、甚至其他新势力都不一样。

传统车企盈利，靠的是规模效应，卖的越多，摊薄成本越多，赚的就越多。其他新势力盈利，要么靠压缩成本，要么靠高端车型抬价，本质上还是在“卖硬件”的圈子里打转。

小鹏不一样，它走的是“技术领先驱动”的路子。何小鹏自己也说，这是一条和传统车企迥异的盈利路径。

这句话不是空话，我们拆解一下就能懂。

首先，毛利率的暴涨，不是靠减配，而是靠技术自研带来的成本优化。2025年全年毛利率18.9%，同比提升4.6个百分点，这背后是小鹏在电池、芯片、智驾系统上的自研突破，不用再给供应商交高额溢价。

其次，经营能力的提升，藏在细节里。截至2025年底，小鹏手里的现金及等价物有476.6亿元，现金流充裕到能“躺平”，但它没闲着，反而主动把供应商的账期缩短了50天。

很多人不理解，缩短账期不就是少占供应商的资金吗？这不是亏了？

恰恰相反，这是小鹏的高明之处。新能源行业供应链不稳定，很多车企靠延长账期压榨供应商，短期能缓解自己的现金流压力，但长期会得罪供应商，关键时刻掉链子。小鹏缩短账期，看似让利，实则绑定了优质供应商，保证了零部件的供应效率和质量，反过来又降低了生产端的隐形成本。

也正因为如此，小鹏2025年全年自由现金流接近50亿元，这是企业健康度的核心指标，比单纯的盈利更有说服力。自由现金流为正，意味着小鹏不用靠融资续命，能靠自身业务造血，这在新能源赛道里，已经是少数派了。

还有一个容易被忽略的点，2025年小鹏全年交付429445台，同比增长126%，这个增速放在整个行业里都很能打。更关键的是，它的销量不是靠单一车型撑起来的，而是多点开花。

小鹏MONA M03是10-20万级别纯电轿车的销量冠军，P7+是15-20万级别纯电轿车的第一名，X9鲲鹏超级增程开启了“一车双能”时代，覆盖了不同价位、不同需求的用户。

有人会问，销量涨了，毛利率也涨了，盈利不是水到渠成吗？

还真不是。前几年很多新势力也实现过销量暴涨，但毛利率一直上不去，甚至越卖越亏，核心原因就是没有核心技术，只能靠低价换量，成本压不下来。

小鹏的盈利，本质上是“技术变现”的结果。它花了多年时间搞全栈自研，从芯片到大模型，从智驾到动力系统，看似投入巨大，但这些投入最终都转化成了成本优势和产品竞争力，最终体现在了财报上。

这也印证了一个道理，新能源赛道的竞争，早就过了“野蛮生长”的阶段，靠烧钱、靠营销、靠低价，都走不远。真正能站稳脚跟的，一定是那些能把技术变成钱的企业。小鹏的第一次单季盈利，不是终点，而是它技术变现的起点。

押注物理AI，小鹏要做的不只是汽车公司

看小鹏的财报，不能只看过去的业绩，更要看它未来的布局。

2025年，小鹏全年研发投入94.9亿元，其中45亿元投在了AI上。到了2026年，这个数字还要暴涨，物理AI相关的研发投入将达到70亿元。

很多人看到这里会懵，物理AI是什么？小鹏一个造汽车的，为什么要花这么多钱在这上面？

简单说，物理AI就是让机器理解物理世界，并且能在物理世界里自主行动。比如自动驾驶汽车能看懂路况、规避风险，人形机器人能走路、干活，这些都是物理AI的应用。

何小鹏说，全球正处于物理AI应用的历史性转折点。这句话不是吹牛，而是整个科技行业的共识。现在的AI，大多是在虚拟世界里玩，比如聊天、生成图片，但真正能改变世界的，是能落地到物理世界的AI。

小鹏的野心，从来不是做一家单纯的汽车公司。它想做的，是全球物理AI智能体的领跑者，汽车只是它的第一个载体。

为了实现这个目标，小鹏已经布好了一盘大棋。

首先是全栈自研体系的构建。经过多年投入，小鹏已经搭建起了涵盖芯片、大模型、数据、EEA架构和AI Infra的全栈自研体系，而且正在向上融合自动驾驶和智能座舱，向下融合动力和底盘。这种跨域融合的能力，在行业里是独一份的。

前段时间，小鹏还做了一次关键的组织升级，把自动驾驶中心和智能座舱中心合并，成立了“通用智能中心”。这一步看似简单，实则是为了打破技术壁垒，让AI技术能更好地跨场景复用，不管是汽车、机器人，还是飞行汽车，都能共用一套核心技术。

其次，技术落地的速度超出预期。2026年，小鹏的四大物理AI应用——第二代VLA、Robotaxi、人形机器人和飞行汽车，都会步入量产阶段。这意味着，小鹏将从“汽车制造商”正式转型为“多场景智能体制造商”。

我们重点说说已经落地的第二代VLA。这款产品的核心目标，是让高阶智驾从“极客尝鲜”变成“妈妈都爱用”的国民智驾。

很多人对智驾的印象，还停留在“高速能用，市区不行”“操作复杂，老人小孩不会用”。但第二代VLA不一样，它以L4全自动驾驶为终局，重构了技术范式，操作更简单，识别更精准，就算是不熟悉智能设备的人，也能轻松上手。

数据能说明一切。3月12日，小鹏全国732家门店开放第二代VLA试驾，3月的日均试驾量环比提升一倍，其中Ultra和Ultra SE的销量占比也提升了一倍多。3月19日，第二代VLA模型开始向用户推送，这是小鹏向L4时代交付的第一个版本。

何小鹏信心满满地说，未来3-6个月，第二代VLA会显著提高试驾转化率，提升用户黏性。这句话不是画饼，因为第二代VLA的优势，是建立在小鹏自研的图灵AI芯片之上的。

图灵AI芯片是小鹏的核心杀器。它联合自研大模型和编译器，实现了有效算力10倍的提升。从2025年第三季度量产上车以来，累计出货量已经超过20万片。2026年二季度开始，小鹏全系车型包括Max版本，都会切换到图灵芯片，全年出货量目标近100万片，有望成为中国大算力端侧AI芯片的出货量第一。

更厉害的是，图灵芯片和第二代VLA还对外开放，大众就是首发客户。能被大众这样的顶级车企认可，足以证明小鹏的技术具备全球竞争力。何小鹏也放话，欢迎更多车企、具身智能企业来用他们的芯片和解决方案。

这背后的逻辑是什么？小鹏不是要靠芯片和技术赚一次性的钱，而是要构建一个生态。当越来越多的企业用小鹏的技术，小鹏的AI模型就会积累更多数据，变得更智能，形成良性循环，最终建立起无法被超越的技术壁垒。

除了汽车和芯片，人形机器人的进展也很惊人。2026年第一季度，小鹏在广州启动了行业首个人形机器人全链条量产基地，年底月产能目标达到上千台。这款全新一代IRON机器人，搭载三颗图灵AI芯片，算力远超行业同类产品。

有人会问，人形机器人现在还很遥远，小鹏这么早布局，是不是太急了？

其实不然。现在的人形机器人，就像几年前的新能源汽车，看似遥远，但一旦突破量产瓶颈，就会迎来爆发式增长。小鹏的优势在于，它把第二代VLA的技术栈用到了机器人上，实现了技术复用，不用从零开始，这就比其他企业快了一步。

而且，小鹏已经规划好了机器人的商业化路径，先从商业场景入手，比如门店导览、园区服务，再逐步拓展到工业和家庭场景。这种稳扎稳打的方式，能让机器人快速实现盈利，反哺技术研发。

说到底，小鹏押注物理AI，不是一时头脑发热，而是看透了行业的未来。新能源汽车的竞争，最终会升级为AI技术的竞争，而物理AI，就是下一个时代的核心赛道。小鹏现在的投入，都是在为未来的爆发铺路。

产品扩容+全球化，盈利的护城河越挖越深

技术是核心，产品和市场是载体。小鹏要实现长期盈利，光有技术还不够，还得有足够大的市场和足够丰富的产品矩阵。

2026年，对小鹏来说，是产品线扩容的大年。它计划全年推出4款全新车型，补充大型车和紧凑型车的品类，进一步覆盖多元用户群体。

可能有人会说，现在新能源市场已经很卷了，再推出这么多车型，会不会分散精力？

其实不会。小鹏的新品，有三个核心特点，注定不会平庸。第一，都是由全新重构的造型团队设计，颜值在线，符合全球用户的审美；第二，都面向全球市场，不是只针对中国消费者；第三，都具备“一车双能”功能，同时支持从L2+到L4的自动驾驶升级。

其中，最值得期待的是第二季度即将上市的旗舰级大六座SUV小鹏GX。这款车堪称“全能选手”，既有MPV级别的舒适大空间，又搭载了线控转向和后轮转向，操控性拉满，而且还是支持L4级别硬软件的首发车型。

何小鹏说，随着新车型的陆续交付，有望实现销量季度环比大幅增长。这句话很有底气，因为小鹏GX精准击中了高端家庭用户这个空白市场。现在很多家庭需要大空间车型，但又不想买MPV，觉得不够灵活，小鹏GX的出现，正好解决了这个痛点。

除了新品，小鹏在智驾和智舱的产品力上，还会持续升级。2026年底，它计划将车端模型的参数量从当前的数十亿提升到200亿级别，这意味着自动驾驶的平均接管里程会提升25倍，安全接管里程提升50倍。简单说，以后开小鹏的车，几乎不用手动接管，安全性和便利性都会大幅提升。

更关键的是，今年年内，小鹏还会实现“VLA+VLM”的驾舱技术合流，让汽车变成一个能主动提供服务的超级智能体，而不是一个被动的交通工具。这一步，会让小鹏和其他车企拉开代际差距，形成独特的产品竞争力。

产品扩容的同时，小鹏的全球化布局也在加速。2025年，小鹏海外交付量突破45008台，同比增长96%，位列新势力纯电品牌第一，海外收入占比超过15%。这个成绩，已经超越了很多同行。

2026年，小鹏的全球化目标更激进：海外销量同比翻倍，收入占比提升到20%以上。为了实现这个目标，小鹏做了三件事。

第一，产品出海。今年计划向国际市场推出4款新车型，重点打造SUV品类的全球明星车型。其中，小鹏P7+已经在奥地利完成试制，即将在欧洲25个国家交付。欧洲市场是新能源汽车的核心战场，能在欧洲站稳脚跟，就意味着小鹏的产品力得到了全球认可。

第二，完善海外服务网络。2026年，小鹏计划将海外销售和服务门店扩展到680家，比2025年底增加一倍；同时，自营超充网络也会走出中国，覆盖10个海外核心市场，让海外用户也能体验到5C超快充的便捷。

很多人忽略了服务网络的重要性。海外用户对售后服务的要求很高，没有完善的服务网络，就算产品再好，也很难打开市场。小鹏提前布局服务网络，就是为了长期扎根海外市场，而不是昙花一现。

第三，实现全球协同。小鹏正在推动供应链、制造、物流、备件、销售、服务的全球协同，让不同地区的用户都能享受到一致的品质和服务。这种全体系的能力提升，才是全球化的核心竞争力。

何小鹏说，2027到2028年，小鹏的国际化进程会进一步提速，海外收入会成为盈利的核心驱动力之一。这句话不是空谈，因为现在的布局，都是在为未来铺路。当海外市场的销量和收入起来后，小鹏的盈利稳定性会更强，抗风险能力也会大幅提升。

可能有人会问，小鹏一边搞技术研发，一边扩产品、拓市场，会不会资金压力太大？

其实不用担心。截至2025年底，小鹏手里有476.6亿元的现金储备，而且自由现金流为正，自身能造血。更重要的是，小鹏的研发投入和市场扩张，都是有节奏、有规划的，不是盲目烧钱。它的每一笔投入，最终都会转化为产品竞争力和市场份额，形成良性循环。

写在最后

看完小鹏的财报，最直观的感受是，这是一家有长期主义思维的企业。

很多车企急着盈利，急着抢占市场份额，急着上市圈钱，但小鹏却花了多年时间深耕技术，构建全栈自研体系，布局物理AI赛道。

它的第一次单季盈利，不是靠运气，不是靠压缩成本，而是靠技术变现，靠产品力支撑，靠经营能力提升。这是一种可持续的盈利模式，也是小鹏最核心的底气。

新能源赛道的竞争，已经进入了下半场。上半场拼价格、拼配置、拼营销，下半场拼技术、拼生态、拼全球化。

小鹏已经提前站在了下半场的赛道上。它不只是在造汽车，更是在造未来的智能体；它不只是在追求一时的盈利，更是在构建长期的竞争壁垒。

“稳进破局”是小鹏未来三年的关键词。相信用不了多久，我们就会看到，小鹏不再是一家单纯的汽车公司，而是一家以物理AI为核心，覆盖多场景的科技巨头。

至于那些还在低价内卷的车企，或许该醒醒了。真正的竞争力，从来不是比谁更便宜，而是比谁能掌握未来的核心技术，比谁能真正创造价值。

小鹏的故事，才刚刚开始。